電改試點再擴容,政策落地速度超出市場預期。繼新電改9號文后,《關于完善電力應急機制做好電力需求側(cè)管理城市綜合試點工作的通知》、《關于貫徹中發(fā)[2015]9號文件精神加快推進輸配電價改革的通知》等配套文件持續(xù)落地,在深圳、內(nèi)蒙西部率先開展輸配電價改革試點的基礎上,安徽、湖北、寧夏、云南被列入先期輸配電價改革試點范圍,按“準許成本加合理收益”原則單獨核定輸配電價。

市場化交易體系的建立是新電改核心命題。銷售電價未市場化、輸配電價難厘清、產(chǎn)能過剩節(jié)能減排、交叉補貼等眾多遺留問題仍待解決,我們認為改革將持續(xù)推進,積極探索市場化模式,建立多買多賣的交易市場,實現(xiàn)電價定價機制市場化是核心,電力市場化交易體系的演變歷程為:

1)前世:東北競價上網(wǎng)電力市場試點停滯源于不合理的電價傳導機制,而多地大用戶直購電試點啟動后,降低用電成本顯著,規(guī)模擴大;

2)今生:輸配電價改革深圳先行,成本加合理收益改變電網(wǎng)盈利模式,關鍵意義在于厘清輸配電價和界定成本,新電改試點持續(xù)擴容;

3)未來:搭建全國范圍的市場化電力交易體系,吸取先行的上海、浙江、國網(wǎng)電力交易中心、內(nèi)蒙古多邊交易中心的經(jīng)驗,全國統(tǒng)一交易平臺全面推進電力交易的市場化;

新電改路徑日漸明晰,增量式、分步驟實現(xiàn)電力市場化改革。研究國外電改模式的階段、總結(jié)國內(nèi)電改經(jīng)驗,我國電改路徑日漸清晰,打破電網(wǎng)壟斷為目標,從廠網(wǎng)分開,到直購電試點,直購電試點擴大,輸配電價厘清,逐步放開發(fā)電、端售電端,最后形成市場化的電力交易體系及相關金融產(chǎn)品。

有望獲得售電牌照及參與市場化電力交易體系建設的公司將受益。我們認為新電改試點的擴容有助于輸配電價厘清加速和后續(xù)售電牌照的發(fā)放,輕資產(chǎn)、高盈利的服務型行業(yè)有望崛起,貼近用戶的能源服務和電氣設備等相關類企業(yè)有望受益;此外新電力交易體系的建設是規(guī)模巨大的系統(tǒng)性工程,有實力參與其中的公司有望受益。

相關受益標的:正泰電氣、特變電工、陽光電源、愛康電氣、積成電子、智光電氣、中恒電氣、國電南瑞、遠光軟件、科陸電子等。